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中粮屯河600737待食糖番茄酱周期反转

时间:2019-11-10 20:58:29 来源:互联网 阅读:0次

中粮屯河(600737):待食糖、番茄酱周期反转

中粮屯河 600737 食品饮料行业

食糖、番茄酱行业周期向下,12年大幅亏损7.4亿元

12年,公司归属母公司净利润-7.37亿元,折每股收益-0.73元。季度EPS分别为-0.10元、-0.05元、-0.05元和-0.54元。业绩大幅下滑主要由于:1、食糖销量、价格下滑,番茄酱销量下滑;2、计提资产减值准备2.8亿;3、番茄子公司停产导致管理费用增加1.6亿。

番茄酱业务:12年亏损6.7亿,13年有望完成去库存

12年,公司番茄业务营业收入15.2亿元,毛利润2.1亿,计提存货跌价准备和固定资产减值准备1.8亿,业务整体亏损6.72亿。10年以来,国内番茄酱行业处于去库存周期,公司该项业务盈利能力逐年下滑,预计13年行业去库存将基本完成。

糖业务:12年亏损主要源于计提减值准备

12年,公司食糖业务营业收入18.9亿元,毛利润3.7亿。北海蔗糖厂盈利4,768万元。食糖业务亏损,主要由于部分甜菜糖厂原材料成本较高,计提存货跌价准备,我们测算金额约1亿元。

静待食糖、番茄酱景气反转。首次覆盖,给予"谨慎增持"评级

食糖、番茄酱行业有望在14年迎来景气周期反转,假设年,公司食糖销售均价分别为5600/6000/6500元/吨,番茄酱均价分别为6000/6200/6500元/吨。考虑本次增发摊薄,预计年公司EPS分别为0.21元、0.31元和0.46元。首次覆盖,给予"谨慎增持"评级。

风险提示

食糖、番茄酱价格风险;霜冻、干旱、洪涝等风险;国际贸易风险。

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